• Langue : Anglais
• Discipline : Sciences de gestion
• Identifiant : 2022ULILA013
• Type de thèse : Doctorat
• Date de soutenance : 18/11/2022

Résumé en langue originale

Ce document est une tentative de présenter les avantages et les inconvénients de devenir public contre la décision de rester privé. Le chercheur a découvert que les entreprises libanaises suivaient un ordre hiérarchique modifié (POT) qui limite les sources de financement en dehors de l'émission d'actions. Le financement est principalement couvert par des dettes sous forme d'emprunts auprès des banques et de certains crédits auprès de fournisseurs. J'ai constaté que le financement interne est la source de choix, suivi des banques commerciales et des crédits des fournisseurs, tandis que d'autres sources de financement, telles que les capitaux privés du public général, étaient absentes au cours des 25 dernières années. Les marchés des actions et des obligations au Liban sont inefficaces avec un rôle très limité. La nature à court terme des prêts des entreprises privées révèle la dépendance vis-à-vis du financement externe des banques commerciales. En revanche, les firmes libanaises ne supportent pas l'effet de la taille et de l'âge sur le choix du financement externe qui ne peut s'expliquer par ces deux variables à faible corrélation. Afin de faciliter la décision d'entrer en bourse, le chercheur a tenté de présenter le coût de l'introduction en bourse et d'être une société côtée en bourse au Liban en mettant l'accent sur les règles et réglementations de la Bourse de Beyrouth (BSE). Une feuille de route a été mise en place et une simulation a été formulée pour accompagner les entreprises potentielles souhaitant entrer en bourse. Par conséquent, l'avantage de devenir public doit être mis en balance avec le coût initial et continu de l'ouverture. Le retour à la vie privée est présenté comme un choix ultime qui va du déremboursement au rachat partiel ou total d'actions. « Pourquoi les entreprises redeviennent privées après avoir été publiques ? » est une question importante qui nécessite une étude approfondie car elle est devenue une tendance au cours des deux dernières décennies. Cette alternative devrait être présentée, probablement comme une stratégie de sortie pour les entreprises si la décision de s'introduire en bourse ne répondait pas à leurs objectifs stratégiques de croissance et de rentabilité attendue. le chercheur a dû rechercher des marchés plus actifs tels que la Bourse de Paris pour expliquer cette opération sur titres et de faire la lumière sur les causes possibles et la réversibilité de toute décision d'introduction en bourse. Pour cela, l'Association des Marchés Financiers (AMF), le terminal Bloomberg, la Fédération Mondiale des Bourses (WFE) et Euronext ont été consultés pour souligner l'importance d'un tel mouvement d'entreprise. Redevenir privé libère du temps et des efforts pour que la direction se concentre davantage sur la gestion et la croissance d'une entreprise prospère. Sur l'horizon d'étude de 20 ans, environ 2226 entreprises ont quitté le marché français selon les données du terminal Bloomberg. La majorité des entreprises qui ont choisi de quitter le statut de cotation sont représentées dans les entreprises à petite capitalisation qui sont grevées par le coût élevé de la cotation et les entreprises étrangères qui cherchent à concentrer leur cotation sur un marché (réduire les cotations croisées coûts) où la liquidité de leur stock et les avantages d'être cotés sont plus efficaces. En conclusion, la radiation peut être volontaire pour surmonter les coûts d'inscription et bénéficier d'un flux de trésorerie amélioré, pour contourner les coûts d'agence et aligner les objectifs des propriétaires et des gestionnaires, ou simplement parce que les incitations à plus de liquidité et de pouvoir de marché se sont estompées. La plupart des cas de radiation étaient associés à des cas de mauvaise performance au cours de la période précédant la radiation et à un manque de potentiel de croissance.

Résumé traduit

The paper is an attempt to introduce the pros and cons of going public against the decision to stay private. In studying the alternatives that Lebanese enterprises face when it comes to finding the most suitable funding sources, the researcher found that they follow a modified Pecking order (POT) which limits the funding sources short of equity issuance. The corporate financing in Lebanon is mostly covered by debts in the form of borrowings from banks and some credit from suppliers. I focused on the behavior of private firms in Lebanon, other sources of funds, such as private equity from the public, were absent in the past 25 years. The Lebanese firms have adequate amounts of internal cash flows to finance their investment needs. Among the external financing, the equity and bond markets in Lebanon are inefficient with very limited role. The short-term nature of private firms' loans reveals the dependence on external funding from commercial banks. On the other hand, the Lebanese firms do not support the effect of the size and age on the choice of external financing which cannot be explained by these two variables with low correlation. Once the internal sources have been depleted, firms will be under the scrutiny of going public based on the expected and perceived costs of doing so and being public ultimately. In order to facilitate the decision to go public, the researcher tried to shed the light on the cost of going public and being a publicly listed company in Lebanon with emphasis on Beirut Stock Exchange (BSE) rules and regulations. A road map was introduced and a simulation was formulated to assist the potential enterprises wishing to go public. Therefore, the benefit of going public should be weighed against the initial and ongoing cost of being public. Firms must decide carefully on the capital needed to be raised from the IPO. firms with an intention to go public must weigh in the benefits from such listing against the cost of listing and the ongoing costs of being listed.Going back to being private is presented as an ultimate choice that ranges from delisting to going dark or simply a partial or complete share repurchase. “Why do firms go back private after being public?” is an important question that requires a thorough study as it became a trend over the past two decades. The researcher had to look for more active markets such as the Paris Stock Exchange to explain this corporate action and to shed the light on the possible reasons and the reversibility of any going public decision. For this, the Association des Marchés Financiers (AMF), Bloomberg terminal, the World Federation of Exchanges (WFE) and the Euronext were consulted to highlight the importance of such a corporate move. Over the study horizon of 20 years, around 2226 firms left the French market according to Bloomberg terminal data. The majority of the firms that opted to quit the listed status are represented in the small capitalization firms that are burdened by the high cost of being listed and foreign firms that are looking to concentrate their listing in one venue or one market (reduce cross-listing costs) where liquidity of their stock and benefits of being listed is more efficient. One can see delisting as a reaction to the lack of liquidity in the respective market where the stock is listed or to the high cost to being listed.